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上周黄金市场再次出现重大调整并跌破自2021年10月以来的盘整区间。美债长端收益率周内显著反弹，令实际利率走升较多，全球黄金ETF及期货持仓均显示资金短缺溃退较为明显。国内投资者在市场下跌后涌现逢低入场意愿。

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王祥

博时黄金ETF基金经理

黄金市场上周再次遭遇惨烈表现，快速跌破自2021年10月以来的盘整区间，并呈现低位徘徊格局。在大宗商品动荡加剧，衰退阴霾萦绕市场，以及美联储坚持快速加息的背景下，包括全球黄金ETF与主要期货市场在内的黄金投资者出现明显撤离，COMEX黄金期货基金净多头已经降到历史10%分位以下，历史上当黄金期货净多头低于该分位时，黄金市场在未来半年的维度里平均可以收获6.67%的涨幅，且胜率达到76%。如果是未来一年的维度，则平均收益则可大幅增加至18.2%，并且胜率达到惊人的88%。这背后的缘由主要是由于市场极端悲观情绪的扭转。

上周美联储公布上个月的利率会议纪要，明确表达了控制通胀仍为其当前的首要目标。结合上周五公布的非农就业数据明显高于市场预期，令短期加息预测显得更为激进，美联储Fedwatch显示的7月升息75BP的概率已经上升至90%。由于美国三季度通胀的低基数效应，以及夏季出行和用电高峰等因素，短期通胀出现拐点的概率较低，因此未来两次加息仍是摆在黄金面前需要跨越的大山。预期黄金市场短期仍将呈现低位徘徊走势，待悲观情绪充分发酵，以及加息对经济整体的伤害进一步显性化之后，随着长短端利差表现的反转乃至倒挂，黄金资产才能真正趁势而起，逆风飞扬。

美国6月非农数据显著强于预期。美国劳工统计局上周五表示，6月份新增就业岗位37.2万个，远超过经济学家此前预测的约26万个。与此同时，失业率为3.6%，与5月份持平，与预期相符。另一项衡量失业率的指标(包括灰心丧气的工人和因经济原因而从事兼职工作的人)大幅下降，从7.1%降至6.7%。

英国首相约翰逊同意辞职。近日，英国政府出现严重的“离职潮”，至少57名政府官员从约翰逊政府辞职，其中还包括多名内阁大臣。面对这场声势浩大的“逼宫”行动，首相约翰逊目前已经同意辞职，但仍然希望能留任至今年秋季，直至保守党能够选出新党首为止。

美联储会议纪要继续偏向快速加息。美联储公布上月FOMC会议纪要指出，若通胀未如预期下滑，美联储可能会采取“更具限制性”的政策立场，尽管这可能会在一段时间内减缓经济增长步伐。与会官员预期7月会议，可能会再升息50BP或75BP。

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博时黄金ETF及联接基金风险等级：中

基金有风险 投资需谨慎

博时黄金ETF：王祥任职时间2016.11.02至今；赵云阳任职时间2015.10.08至今

博时黄金ETF联接A/C：王祥任职时间2016.11.02至今；赵云阳任职时间2016.05.27至今

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