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上周黄金市场继续承压下行，美债收益率延续升势，而能源价格的回落引领通胀预期徘徊不前，实际利率的上行引导国际金价再次测试年内低点。国内投资者延续兑现意愿。

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王祥

博时黄金ETF基金经理

国际黄金价格上周如期再次试探年内低点1685美元一线，压制金价表现的主要动力依然来自于实际利率的上行。上周2年期美收益率上行3Bp至3.4%，10年期上行16Bp至3.2%，长端利率的上行不仅抬升实际利率现值，且长短端的倒挂收敛在一定程度上减少了美联储强硬政策的掣肘，并强化市场对于货币紧缩路径的预期，成为全周压制金价的主旋律。

上周五公布的美国8月就业数据令市场欣喜，不仅看到劳动参与率的继续上升，来到20年3月以来的最高值。而工资增速的回落也有助于美国通胀拐点的确立和强化。在国际金价重探年底低点之后，边际上利率紧缩预期的缓解给金价提供了反弹的窗口，但从整体趋势上看，全球抗通胀目标下的利率上行周期仍将持续，且欧元区甚至存在加速迹象。

周末俄罗斯天然气工业公司宣布北溪1号进入设备检修而无限期停气，以作为对G7限制俄罗斯油价的回应。双方的对立态度将令国际能源市场中的地缘因素支持得以延续，欧元区通胀压力仍在累积。

尽管当前市场对于9月美联储加息75BP已基本具备预期，但在实际落地前做多动能的强化料也较难出现，预期9月21日FOMC会议前黄金仍将维持弱势震荡。

美国8月非农就业数据强于预期。美国劳工部上周五公布的数据显示，8月份非农就业人数增加了31.5万人，失业率升至3.7%。上个月工资涨幅有所放缓，平均时薪环比上涨0.3%，较上年同期上涨5.2%。这两个数据都比预期低0.1%。就业数据中最大的亮点是就业参与率的上升，上个月有78.6万美国人进入劳动力市场，劳动力参与率达到62.4%，为2020年3月以来的最高水平。

“北溪-1”无限期关闭！当地时间9月2日，俄罗斯天然气工业股份公司（俄气）发布消息说，在与德国西门子公司代表共同对“波尔托瓦亚”压气站涡轮机进行检修时，发现多处设备漏油，“北溪-1”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除。

欧元区鹰派态度将继续强化。欧洲央行管委诺特表示，欧洲央行正在考虑大幅提高利率。更希望在9月份加息50个基点，或者甚至可能 75 个基点。利率应该每六周提高一次，直到通货膨胀稳定。

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博时黄金ETF：王祥任职时间2016.11.02至今；赵云阳任职时间2015.10.08至今

博时黄金ETF联接A/C：王祥任职时间2016.11.02至今；赵云阳任职时间2016.05.27至今

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