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新年伊始，黄金市场波动率显著加大。在欧美假期之后，开始围绕美国新财政刺激及疫苗接种进展等因素展开博弈。由于民主党最终横扫国会，市场对后续继续加码财政刺激的预期有所加大，黄金首先沿着通胀上行的逻辑与其他大宗商品一起展开一波攻势。但随后美国长债收益率上破1，以及美联储部分官员释放的前瞻指引转向的风声令黄金再次遭遇显著抛售，而或许本次调整仍处于初始阶段。

王祥先生

博时黄金 ETF 基金经理

博时黄金ETF基金经理王祥表示，黄金的中长期逻辑反映实际利率的变化，在美联储释放了待经济回稳后逐步退出宽松政策的信息背景下，美国长债收益率快速上行。尽管通胀也在继续升温，美国最新非农数据中薪酬环比较11月继续上升，伴随疫苗接种速度的加快，通胀继续上行的持续性可以期待的。但由于受到长债收益率的拖累，黄金成为众多资产中比较优势缺失的品种。

另一项不利因素是美元，上周五伦敦宣布进入紧急状态，由于欧洲疫苗采购主要集中在非头部企业，疫苗的研发进展是制约其后续接种进程的最大因素。反观美国已经预定了头部公司的26亿剂疫苗，远超3.3亿人口的接种需求。制约其进展的因素仅有分配程序，前期假期扰动和政府的主导意愿等，伴随一系列因素，美国的疫苗接种进程有望显著加快，目前的单日接种数量已经从去年底的20万剂上升至42万剂。因此，欧美后续疫苗进展即疫情控制的相对优势或将发生明显变化，不支持美元短期继续下行。最后，美国政局博弈将进入表观平稳期，黄金的对冲诉求将被削弱。

综合以上因素，黄金的麻烦不仅来自于自身受制于长端债券收益率与美元潜在反弹，也来自于相对其他资产比较优势的减弱，整体弱势格局或将持续一段时间。当然，由于美国经济回稳仍有重大不确定性，美联储采取实际行动尚远，短端债券收益率与上行通胀又将给金价带来托底支持，如果短期调整幅度过深仍可积极进行长期配置。

博时黄金ETF基金（159937）于2014年8月13日成立，通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约。投资者可在博时基金APP、博时基金微信号、博时基金官网等官方渠道及蚂蚁财富、天天基金等外部渠道购买，最低1元起买，部分渠道买入0费率（具体以各渠道公告为准），进一步丰富了广大投资者对黄金的投资方式。

博时黄金ETF及联接基金风险等级：中高

基金有风险 投资需谨慎

博时黄金ETF：王祥任职时间2016.11.02至今；赵云阳任职时间2015.10.08至今

博时黄金ETF联接A/C：王祥任职时间2016.11.02至今；赵云阳任职时间2016.05.27至今